¡Increíble! El Banco Central acumula reservas, pero ¿por qué el mercado está en crisis? ¡Descúbrelo ya!

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha tenido un inicio de año inusualmente positivo, al acumular más de USD 900 millones en reservas en tan solo 14 jornadas, lo que sitúa a las reservas brutas por encima de USD 45.000 millones. Este comportamiento del mercado ha sido celebrado tanto por el Fondo Monetario Internacional (FMI) como por los analistas, aunque una cifra inquietante ha surgido entre los economistas y bancos de inversión internacionales.

Tradicionalmente, los meses de enero suelen ser “calientes” en términos económicos, pero este año, la tranquilidad del dólar ha permitido que el BCRA mantenga su racha compradora. Esta estabilidad se refleja en una caída generalizada de las cotizaciones durante la semana, con el dólar mayorista alejándose del techo de la banda cambiaria, alcanzando su nivel más bajo en tres meses. Las acciones han experimentado un repunte en Wall Street y el índice de riesgo país ha caído al nivel más bajo en siete años y medio, un fenómeno que el ministro de Economía, Luis Caputo, ha atribuido a la participación del presidente Javier Milei en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.

Desde las elecciones legislativas, el mercado había anticipado cambios en el régimen cambiario, que se hicieron realidad con anuncios a principios de diciembre. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, celebró el desempeño del BCRA, pero los analistas advierten sobre la necesidad de que las reservas brutas se sitúen en un mínimo del 15% del Producto Bruto Interno (PBI). Actualmente, la acumulación del BCRA se encuentra entre el 6% y 7% del PBI, lo que genera preocupación entre quienes deciden dónde invertir en un contexto de deuda emergente.

En un diálogo reciente con Infobae, Noberto Sosa, director de Invertir en Bolsa (IEB), subrayó que la relación entre las reservas y el PBI es crucial para los inversores internacionales. Sosa sostiene que el nivel mínimo aceptable está en el 15%, lo que indica que Argentina aún tiene un largo camino por recorrer. Los gestores de fondos consideran no solo la situación fiscal, que está bajo control gracias a Caputo, sino también el tamaño de la deuda y la relación de las reservas con el PBI.

En la presentación de la nueva fase del programa económico, el equipo del BCRA dio a conocer su expectativa de compra para 2026. Se prevé que la base monetaria aumente del 4,2% al 4,8% del PBI para diciembre de 2026, lo cual podría ser financiado mediante la compra de USD 10 mil millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos.

El nivel mínimo aceptable ronda el 15%, mientras que la acumulación en el Banco Central de la República Argentina se encuentra en 6% o 7% del PBI (Sosa)

El vicepresidente del BCRA, Vladímir Werning, durante la 12.ª Conferencia BBVA América Latina en Londres, expuso que se espera la liquidación de USD 3.600 millones por parte de empresas a través de la colocación de obligaciones negociables. Sin embargo, la situación actual de Argentina es compleja. No cuenta con reservas suficientes para hacer frente a su deuda y enfrenta restricciones cambiarias que no pueden ser levantadas debido a la desconfianza sobre la demanda de dólares.

Analistas como Fausto Spotorno, director de la consultora OJ Ferreres, comentan que, para estar alineada con otros países de la región, Argentina debería tener reservas brutas por USD 60.000 millones. Por su parte, Martín Kalos, director de Epyca, observa que no existe una respuesta única sobre las reservas que debe tener el país, pero advierte que no poder pagar el vencimiento inmediato de la deuda representa un grave problema.

Si se están vendiendo dólares es porque se necesitan los pesos, sea en el sector agropecuario para operar o en las empresas para afrontar compromisos financieros (Spotorno)

Spotorno también sugiere que las compras recientes del BCRA fueron en bloque, lo que indica que se están adquiriendo grandes montos a operadores del mercado, como exportadores de granos y empresas que realizaron emisiones de deuda. Esta situación ha suscitado la pregunta sobre si la demanda de pesos se mantendrá en el corto plazo.

Lucio Garay Méndez, economista de Eco Go, también ha expresado su preocupación sobre la evolución de la demanda de pesos en los próximos meses, advirtiendo que la estacionalidad alta continuará al menos hasta finales de enero. Además, recordó la alta dolarización que se experimentó antes de las elecciones legislativas de octubre, donde la cobertura alcanzó hasta el 40%% del M2, un nivel comparado únicamente con lo que se observó en elecciones presidenciales.

Con la compra de reservas, los cálculos sobre las reservas netas a disposición del BCRA han vuelto a la superficie. Según la consultora Analytica, para enero de 2026, se prevé que estas sean negativas en USD 900 millones, una mejora significativa en comparación con los USD -10.400 millones registrados en diciembre de 2023 al finalizar el gobierno de Alberto Fernández.

En resumen, aunque el inicio del año ha sido prometedor para el BCRA, las preocupaciones sobre el nivel de reservas y la capacidad de pago de la deuda persisten. Con una meta incumplida de USD 2.400 millones para diciembre de 2025, el equipo de Luis Caputo deberá enfrentarse a un nuevo desafío en febrero, cuando se reanude la revisión del FMI. La capacidad del BCRA para sostener su actual racha compradora y generar confianza en el mercado será crucial en los próximos meses.