¡Increíble! ¿Por qué el Gobierno no puede escapar de la trampa de la inflación y el dólar? ¡Te sorprenderá la razón!

El proyecto para modificar la ley laboral ya se encuentra en el Congreso, donde la prioridad se centra también en la aprobación del Presupuesto. Este avance se da en un contexto económico complicado, marcado por el intento del Gobierno de implementar "reformas estructurales" que habían estado pendientes hasta ahora, gracias a un Congreso más favorable. Sin embargo, la agenda de estabilización sigue sin ser superada, como lo demuestra el "éxito" relativo del regreso al mercado de deuda en dólares tras 8 años y la reciente inflación, que ya suma siete aumentos consecutivos desde mayo.

A pesar de las altas expectativas, el ministro de Economía, Luis Caputo, intentó moderar las expectativas antes de la colocación del nuevo bono en dólares por USD 1.000 millones. La operación fue positiva, pero no logró cambiar la agenda de la reapertura del mercado de capitales en Argentina y la posibilidad de refinanciar la deuda. La estrategia de Caputo busca fortalecer las reservas del Banco Central, evitando el uso de divisas para este fin, lo que ha sido un desafío constante desde el inicio de la gestión de Javier Milei. Sin embargo, se enfrenta a la resistencia de los inversores, que exigen un balance sólido de la autoridad monetaria antes de comprometer nuevos financiamientos. Es sabido que el crédito es para quienes no lo necesitan.

Según un análisis de Dracma Investments, “la licitación fue constructiva, pero no lo suficientemente sólida como para alterar el pricing del mercado accionario. La demanda mostró interés genuino, y la tasa de corte resultó alrededor de 100 puntos básicos por debajo de bonos comparables, pero el volumen adjudicado fue moderado y no implica una señal de euforia”. Esto abre puertas en el frente de deuda y confirma el apetito por el riesgo soberano, aunque no parece que desencadene un nuevo tramo alcista.

En este contexto, persiste el debate sobre el precio del dólar y las posibilidades reales del Gobierno para acumular reservas. Aunque se ha acallado la discusión sobre la continuidad de las bandas cambiarias, el tema del atraso cambiario sigue siendo un punto de tensión desde el año pasado y probablemente dominará el resto de la administración libertaria. La promesa de erradicar la inflación también sigue latente, pero no se ven avances claros al respecto.

Consultores de Miguel Kiguel advierten que “no queda del todo claro cuál es el marco de política monetaria y cambiaria que se utilizará para lograr el doble objetivo de acumular reservas y bajar la inflación”. La política monetaria se ha vuelto más laxa desde las elecciones, y las tasas de corto plazo han pasado a ser negativas en términos reales. Todo indica que el principal instrumento sigue siendo el tipo de cambio, a través del techo de la banda que se mueve al 1% mensual, aunque la credibilidad de dicha banda es descrita como “frágil”.

A pesar de que, tras dos años, la agenda inicial del Gobierno no ha logrado ser superada, la atención del mercado se centrará en el debate en el Congreso sobre reformas "de segunda generación". Analistas del mercado señalan que estos temas tendrán un impacto significativo en los precios. Proyectos como el Presupuesto, la Ley de Inocencia Fiscal, la reforma laboral y la Ley de Estabilidad Fiscal serán cruciales para definir la narrativa política. La consultora Delphos advierte que el avance en estas reformas será el principal termómetro para validar la tesis de inversión en activos argentinos, destacando que la capacidad del oficialismo para sostener una agenda pro-crecimiento es actualmente uno de los factores más influyentes para los inversores.